成人高考

　　RCS 在强毗连的属性的社交领域(类似微信)上风较弱，在弱毗连关系的企业信息服务领域(类似小程序等)中有笼罩面广等上风。但是由于运营商在生态运营人才匮乏、技能更迭慢、制度导致的商业模式守旧，中长期看 RCS 会是 APP 或者小程序的增补，不会组成完全替换。

　　从产业价值链上主要存眷四大类偏向

　　第一类：RCS 生态的 SaaS 服务商，上游对接运营商 MaaP 平台，下游对接企业客户，提供基于 RCS消息的模板以及后续的增值服务：类似小程序生态中的微盟、有赞等，目前看传统企业短信的相干厂商具备客户渠道以及消息模板方面的上风，在此方面结构也是顺理成章，相干公司包括梦网集团、中嘉博创、吴通控股、银之杰、京天利、小源科技等，该偏向虽然市场空间巨大，但是不确定性也最高，取决于运营商 RCS 生态的构建能力。

　　第二类：RCS 消息带来企业短信通道升级产业机遇确定性强，该领域对于生态的要求不是很高，运营商将 RCS 管道升级后，传统企业短信供应商可以根据客户需求发送简朴的富媒体消息，在传统笔墨短信代价不停下滑的情况下，富媒体消息有助于提升行业整体市场空间，改善行业毛利水平。相干公司与第一类相同。

　　第三类：举行 Chatbot 的构建及运营服务的 AI 厂商，以及基于 RCS 的数据分析服务厂商。相干厂商有一定的大数据、人工智能等技能壁垒，但是商业模式目前看仍是以项目制为主，在估值弹性方面较小，相干厂商包括神州泰岳、科大讯飞等和运营商互助关系比力密切的 AI 厂商。

　　第四类： 支持运营商 RCS 消息体系建设的体系解决方案提供商，比方平台、管道建设服务以及基于富媒体的内容审核服务： 但是由于商业模式主要是体系集成为主，竞争壁垒不会特别高， 对于 API/SDK 等能力的商业模式运营商仍未明确。整个市场空间和估值空间有限。相干厂商包括神州泰岳、佳都科技、彩讯股份、菊风科技、蜂动科技等。

　　相干事件催化

　　1)基于 RCS 消息的标杆案例不停涌现； 2)RCS 消息从试点树模到范围化公测； 3)三大运营商效仿海外运营商建立合资公司，配合构建和运营 RCS 生态。

　　风险提示：

　　1)运营商 RCS 互联网互通存在政策方面的拦阻；2)运营商产业生态定位模糊，产业发展回报率普遍不高；3)由于 RCS 消息审核难度加大带来的羁系风险；4)RCS 体验较差，无法满足终端客户需求。

　　食品饮料行业

　　人造肉领航者敲开国门，行业进入发展加速期

　　天风证券刘畅

　　7 月 1 日，美国“人造肉第一股”Beyond Meat 表示，将通过盒马鲜生在中国大陆贩卖人造肉汉堡肉饼。Beyond Meat 将从本周末开始在上海的 50 家盒马鲜生门店上架其植物肉产物“别样汉堡”，并计划于 2020 年 9 月在指定的另外 48 家盒马鲜生北京门店和杭州门店举行贩卖，我们预计行业发展或将加速。

　　人造肉市场百花齐放，外洋巨头纷纷入局

　　2019 年以来，各大企业纷纷结构人造肉市场，植物肉产物已经渐渐开始进入中国主流餐饮及零售渠道，2020 年 4 月，肯德基携手嘉吉，在海内推出以大豆、小麦及豌豆卵白为原料的“植培黄金鸡块”；星巴克宣布，与 Beyond Meat 互助，在中国推出基于植物卵白的人造肉午餐菜单；棒约翰与星期零互助推出人造肉披萨。6 月 30 日，嘉吉正式在中国市场推出植物肉品牌“植启”，包罗植物鸡肉块和植物牛肉饼两款产物。7 月 1 日， Beyond Meat 表示将通过盒马鲜生在中国大陆贩卖人造肉汉堡肉饼。陪偕行业巨头纷纷入局人造肉行业，使得消费者更易打仗植物肉，逐步培育消费者，增长购置意愿， 植物肉的认知深度也将会随着巨头宣传迅速提升，提升渗出度，在消费者复购意愿较强的加码下，行业有望迎来快速增长。

　　美国研发水平及商业模式成熟，海内尚处于起步阶段

　　美国人造肉行业起步早，陪同零售和餐饮端的同步发展，消费者对人造肉的接受水平高，人造肉行业发展迅速。Beyond Meat 和 Impossible food 是其中的领航者，技能水平成熟，特有的技能和流程可以到达复制动物肉类的主要身分和口感，连续投入研发，产物品类富厚。且不停向海外扩张，目前，Beyond Meat 已经在全球 50 多个国度/地域贩卖，Impossible Food 也已进军中国香港、新加坡市场，并向欧洲市场进军。

　　目前海内市场尚处发展初期，海内传统的素肉产物技能含量低，现实口感与肉制品相比有很大差距，代价低口感差。但随着中国肉类消费的增长，人造肉可弥补中国未来肉类缺口，同时，消费者更绿色康健的饮食消费习惯，使得植物性食品在中国迎来风口。别的，先行一步的植物性饮品、增长的植物性食操行业投资额以及倒逼豆制品企业创新的动物疫情，加之即将出台的行业尺度，都给未来海内植物肉行业的发展创造了时机。

　　海内人造肉企业技能是决胜要害，原质料稳定供应是保障

　　比年来随着海内人造肉的发展，产物口感体验有所改善，但仍无法与传统肉食相比。在实验模仿肉类风味时，处置惩罚植物卵白异味和保持特殊部位口感给人造肉企业带来挑战。提升口感是包管消费者连续食用的第一要义，因此拟真水平是行业最大的壁垒。目前，海内人造肉公司通过互助和自主研发两个偏向实现技能与口胃突破，在技能与渗出率不停提高下，行业未来可期。

　　人造肉公司多数直接采购人造肉原料，并不涉及上游卵白提取环节。人造肉公司对原质料的质量即卵白的纯度有较高的尺度，而卵白提取技能壁垒较高，供应商较少。随着人们对人造肉的日益需求，豌豆卵白市场求过于供， 供应链稳定是人造肉企业长期发展的保障。相比外洋公司，由于植物肉原料是以大豆、豌豆等豆类品为主的拉丝卵白，而全球大豆卵白、豌豆卵白加工近50%在中国，主要以山东、河南地域为主，因此海内人造肉企业或有显著的原质料上风，保障海内人造肉行业的未来发展。别的，海内人造肉行业的发展也动员产业链上游的需求，上游植物卵白行业有望得到进一步发展。

　　风险提示：宏观经济下行风险；政策风险；食品宁静风险；人造肉发展不及预期

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